天风证券股份有限公司鲍荣富,王涛,朱晓辰近期对东华科技(002140)进行研究并发布了研究报告《业绩稳步提升,在手订单充裕,看好中长期成长》,本报告对东华科技给出买入评级,当前股价为9.54元。
东华科技(002140)
23Q2 业绩延续稳步提升,新能源及实业布局提供增长动力
(相关资料图)
公司发布 23 年半年度业绩快报: 23H1 实现营业收入 34.97 亿元,同比+73.60%,实现归母净利润 2.03 亿元,同比+23.63%,单季度来看, 23Q2实现营业收入 26.28 亿元,同比+105.79%,实现归母净利润 1.31 亿元,同比+34.98%。 营收增长主要系 1)同期基数较小, 2)项目进展正常,收入确认较同期有所增加;同时减值损失有所减少,导致归母净利增加。 中长期来看,我们认为新型煤化工行业在原料用煤不纳入能耗指标后,或已逐步回暖,盐湖提锂、 POE 以及熔盐储热等新能源相关业务方向亦有望贡献工程收入。
在手订单仍然充裕, 业绩值得期待
23H1 公司累计签约工程合同额 59.17 亿元,同比-29.79%; 其中工程总承包新签共计 54.16 元, 同比-33.50%,咨询/设计合同共计 5.01 亿元,同比+77.50%。 23H1 订单同比增速有所下滑,我们认为主要系公司 22 年同期订单增速较快,基数大所致( 22H1 新签合同额 84.28 亿,同比+195.41%),以绝对值来看, 23H1 公司新签合同仍保持较大体量。 22FY 公司累计签约工程合同额 165.53 亿,其中工程总承包新签共计 161.21 元,同比+37.72%,咨询/设计合同共计 4.31 亿元,同比+47.25%。 22 年全年订单饱满, 23H1新签订单仍然充足, 业绩表现值得期待。
新兴业务成果丰硕,新能源工程+实业有望增厚利润
新兴业务成果丰硕: 1)新能源工程方面:西藏扎布耶盐湖提锂项目,计划三年达产有望领先行业;持续做大碳酸锂、磷酸铁、六氟磷酸锂等“锂”市场份额。 2)实业方面:公司投资控股的东华天业 10 万吨/年的 PBAT 项目已于 22 年 6 月开车成功,顺利产出优质 PBAT 聚酯产品,性能指标全面优于国家标准。同时公司成立天业祥泰,布局 PBAT 的销售工作,公司处于新疆区域,在市场开拓方面或具备一定优势。
看好赛道和公司中长期成长性,维持“买入”评级
公司订单充裕,同时引入陕煤集团作为股东, 有望产生明显的战略协同效应, 后续双方有望在 PBAT、 PBS、 PHA、 DMC 等实业领域进一步取得合作成果, 同时陕煤也有望给公司带来可观工程订单。 看好公司业绩释放,我们预计 23-25 年公司归母净利润为 3.4/4.0/4.7 亿, 维持“买入” 评级。
风险提示: 碳酸锂产能释放不及预期,国内可降解塑料产能或过剩,合同履约进度不及预期,项目回款不及预期,业绩快报仅为初步测算结果,具体数据以正式发布的财报为准。
该股最近90天内共有1家机构给出评级,买入评级1家。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,东华科技(002140)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力一般,营收成长性优秀。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标3星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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