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核心提示：

1、从2019年8月开始，华仁药业的几大股东累计减持37次，合计1.3亿股，减持金额约6.12亿元。而在此期间，华仁药业的董监高也进行了一轮大换血，目前，公司的董监高成员中，仅董秘吴聪是2019年8月之前入职的员工，其他成员均是实控人变更后新任命的。

(资料图)

2、2017年至2019年期间，华仁药业的毛利率始终维持在53%以上，2020年之后，公司毛利率是一降再降，截止2022年底 ，华仁药业的毛利率已经降至43.27%。

今年第一季度，公司毛利率为41.67%，同比下降7个百分点，创近7年新低。

3、2022年，华仁药业计提了2.72亿元的坏账准备，其中，单项100%计提坏账准备7611.75万元，涉及42家单位，计提理由是“预计不能收回”；按组合计提坏账准备金额为1.96亿元，主要涉及医院和医药公司。不仅如此，华仁药业2019年至2021年期间，应收账款计提坏账准备分别为1.56亿元、2.04亿元、2.34亿元，每年都在增长，四年应收账款累计计提坏账准备8.66亿元。

4、2022年，华仁药业研发费用为0.55亿元，较2021年同比下降13.15%，为同行业可比公司中最低，研发费用率（研发费用/营业收入）也是行业中最低的。此外，2022年华仁药业拥有327名研发人员，而销售人员有304人，通过计算，凤凰网财经《上市公司研究院》发现，华仁药业销售人员人均年薪41.57万元，是研发人员人均年薪8.86万元的4.69倍。

“为什么几大股东一年又一年不停的减持，是什么原因造成的？对公司没有信心？对未来没有希望吗？”前不久，一位华仁药业的投资者在互动易平台上对公司发起了三连问。

投资者之所以有这样的质疑，是因为这几年华仁药业的减持次数确实多，从2019年8月开始，华仁药业的几大股东累计减持37次，合计1.3亿股，减持金额约6.12亿元。而在此期间，华仁药业的董监高也进行了一轮大换血，目前，公司的董监高成员中，仅董秘吴聪是2019年8月之前入职的员工，其他成员均是实控人变更后新任命的。

此外，凤凰网财经《上市公司研究院》发现，2017年至2019年期间，华仁药业的毛利率始终维持在53%以上，2020年之后，公司毛利率是一降再降，截止2022年底 ，华仁药业的毛利率已经降至43.27%。今年第一季度，公司毛利率为41.67%，同比下降7个百分点，创近7年新低。

与此同时，华仁药业的短期债务压力也比较大。目前，公司账上货币资金有2.22亿元，为近5年最低。但华仁药业账上短期借款12.18亿元、应付账款1.23亿元、一年内到期的非流动负债3.51亿元，合计16.92亿元，短期负债远超账上货币资金。

与此同时，通过近些年的数据，凤凰网财经《上市公司研究院》发现，作为医药行业公司，华仁药业似乎更加注重销售。2022年，华仁药业拥有327名研发人员，而销售人员有304名，销售人员薪酬总额为1.26亿元，人均年薪41.57万元，是研发人员人均年薪8.86万元的4.69倍。

高层大换血 三大股东减持套现6个多亿

资料显示，华仁药业创建于1998年5月，是一家集产、学、研为一体的，以医药、大健康、医疗器械和医疗服务为主的国有控股医药健康产业集团。2010年8月，公司在深圳证券交易所成功上市。

2019年7月29日，华仁药业发布公告称，公司原控股股东“广东永裕恒丰投资有限公司”及“永裕恒丰投资管理有限公司”(以下简称广东永裕及永裕恒丰)协议转让的公司20%股份已全部完成过户。

接盘方则是西安曲江天授大健康投资合伙企业(有限合伙)(以下简称天授大健康)，股权转让完成后，天授大健康合计拥有上市公司股份表决权26.6%，成为华仁药业的控股股东，西安曲江新区管委会正式成为华仁药业的实际控制人。

凤凰网财经《上市公司研究院》发现，华仁药业实际控制人完成变更后，几位大股东开启了频繁减持之路。

Wind数据显示，2019年8月至今，华仁药业的三位大股东（红塔创新投资股份有限公司、华仁世纪集团有限公司、永裕恒丰投资管理有限公司）累计减持37次，合计1.3亿股，减持金额约6.12亿元。

期间，华仁药业董事长杨效东和原副总裁卜国修虽然曾进行过几次增持，但二人加起来增持不过500多万元，与几位大股东减持的6个多亿相比，简直是杯水车薪。

大股东们的集体减持套现的同时，公司高管变化的也极其频繁。

比如，曾多次增持公司股票的原副总裁卜国修在2022年7月份，因个人原因申请辞去执行总裁职务，辞职后不再继续担任公司及子公司其他职务。辞职后，卜国修进入深圳大佛药业股份有限公司，担任该公司的董事长。

除了卜国修，公司执行总裁蔡孟杰、执行总裁沈宏策、执行总裁初晓君以及执行总裁张春强也均先后离开了华仁药业。

Wind数据显示，华仁药业目前的董监高成员中，仅董秘吴聪是2019年8月之前入职的员工，其他成员均是实控人变更后新任命的。

短期债务压力加剧 四年应收账款累计计提坏账准备8个亿

实控人变更、管理层大换血后，华仁药业营收、净利有了短暂上升。

其中，营业收入由2019年的14.62亿元升至2022年的16.19亿元，归母净利润由2019年的0.42亿元升至2022年的1.81亿元。

不过，看似还不错的业绩提升背后则是公司毛利率大幅下滑、短期偿债压力大。

2017年至2019年期间，华仁药业的毛利率始终维持在53%以上，2020年之后，公司毛利率是一降再降，截止2022年底 ，华仁药业的毛利率已经降至43.27%。

今年第一季度，公司毛利率为41.67%，同比下降7个百分点，创近7年新低。

从华仁药业财报中，凤凰网财经《上市公司研究院》发现，公司毛利率大幅下滑与成本上升有着密切相关。2022年，华仁药业商业成本为2.3亿元，同比增加200.36%，成本上升主要源于采购成本增长了111.69%。

与此同时，华仁药业的短期债务压力也比较大。目前，公司账上货币资金有2.22亿元，为近5年最低。

但华仁药业账上短期借款12.18亿元、应付账款1.23亿元、一年内到期的非流动负债3.51亿元，合计16.92亿元，短期负债远超账上货币资金。

债务压力较大的同时，华仁药业的经营现金流也不是很好。

2019年，公司经营现金流净额为3.09亿元，2020年至2022年，公司经营现金流净额为-0.11亿元、-5.79亿元、2.18亿元，三年累计净流出3.72亿元。

此外，华仁药业的应收账款整体占比也比较高，其中，应收账款为6.37亿元，占总资产12.33%。

更有意思的是，2022年，华仁药业计提了2.72亿元的坏账准备，其中，单项100%计提坏账准备7611.75万元，涉及42家单位，计提理由是“预计不能收回”；按组合计提坏账准备金额为1.96亿元，主要涉及医院和医药公司。

计提2.72亿的坏账准备，比华仁药业2022年全年的净利润还要高出9000万元。

不仅如此，华仁药业2019年至2021年期间，应收账款计提坏账准备分别为1.56亿元、2.04亿元、2.34亿元，每年都在增长，四年应收账款累计计提坏账准备8.66亿元。

天眼查数据显示，2022年华仁药业起诉对部分欠债未还的公司进行了诉讼，但大部分欠款并未追回。

值得一提的是，资金紧缺的华仁药业今年定增募资13.4亿元，其中，近30%的资金用于补充流动资金及偿还银行借款。

销售人员薪酬是研发人员4倍

在公司经营上，凤凰网财经《上市公司研究院》发现，作为医药行业公司，华仁药业似乎更加注重销售，在研发上的投入远不及同行。

2022年，华仁药业研发费用为0.55亿元，较2021年同比下降13.15%，为同行业可比公司中最低，同时，研发费用率（研发费用/营业收入）也是行业中最低的。

不过，华仁药业在销售上的支出可不是最低的，2022年，公司销售费用为2.25亿元，是研发费用的4.64倍，在同行可比公司中排第3名。

除了销售费用远高于研发费用，华仁药业重销售轻研发还体现在员工的薪酬上。

2022年，华仁药业拥有327名研发人员，较2021年下降了7.63%。而这327名研发人2022年薪酬总额2896.8万元，较2021年下降了19.88%。

而华仁药业2022年销售人员有304人，薪酬总额1.26亿元，人均年薪41.57万元，较2021年人均年薪增加了10%。同时，销售人员的人均年薪是研发人员人均年薪8.86万元的4.69倍。

目前，华仁药业实际控制人变更将近4年了，但公司整体经营情况并未有明显的改善，反而“股东减持套现”、“债务压力大”、“应收账款坏账风险”等对华仁药业的影响越来越大，未来实控人又将如何改善公司现状，凤凰网财经《上市公司研究院》将持续关注。

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